华峰铝业：23年成绩预增契合预期热办理铝材需求旺盛（申万宏源研报）

  事情：公司发布2023年年度成绩预告，契合预期。据公司公告，1）估计2023年归母纯赢利是8.6-9.6亿元，同比增加29.13%-44.14%，中值9.1亿元。2）估计2023Q4归母纯赢利是2.0-3.0亿元，中值为2.5亿元，环比根本相等。3）根本原因：新动力轿车需求旺盛，公司整体产值、销量较上年同期均有必定进步，咱们估计全年销量38.5万吨；公司大力推动出产提效、节能降碳，出产端展开掩盖现场操作改进、技能工艺优化、办理改进进步等，完成功率提速和效益进步，推动各要害工序技能改造和节能操控。

  数据中心、储能液冷供给增量商场空间，公司已有相关这类的产品储藏。1）AI放量数据中心需求提速，单机柜功率密度快速进步，锂价下跌下储能电池放量可期，散热功率高要求下风冷转液冷趋势显着，对应公司液冷板资料产品前景空间较大。2）公司活跃开发以吹胀板资料、大尺度水冷板资料等为代表的储能范畴散热资料，以及5G基站、大数据中心等范畴散热资料。

  当时产能34-35万吨，拟扩建重庆二期15万吨产能（新动力轿车用）。1）产能快速扩张：现在公司铝板带箔总产能为34-35万吨（重庆一期20万吨，上海14-15万吨），此外公司拟筹建重庆二期15万吨产能。2）本钱下降：重庆较上海基地具有更低的动力本钱、更高的成品率，公司吨加工本钱存下行空间。

  保持买入评级。公司是轿车热办理铝材抢先企业，新建重庆基地彻底投产后翻开出货空间，且职业格式安稳，公司产品良率、本钱操控才能、盈余才能抢先同行，公司已有轿车、新动力轿车、储能、数据中心相关液冷资料产品，将充沛获益相关职业需求放量。因出口铝价差导致出口赢利受损，咱们下调23/24年盈余猜测，估计23-25年公司归母纯赢利是9.1/12.5/15.0亿元（23-25年原猜测为10.0/13.0/15.0亿元），对应PE为18/13/11倍，保持买入评级。

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