中金：2024年全球铝将保持紧平衡 铝价中枢或上移

  中金近来发文表明，估计2024年全球铝仍将保持紧平衡，铝价中枢或上移至2250美元/吨左右。

  中金剖析以为，从国内供给端看，现在国内电解铝运转产能已逐渐迫临产能红线。依据Mysteel计算，到2024年1月，我国电解铝建成产能(包含已建成待投产)4509万吨/年，运转产能4216万吨/年，后续增量或以倾向西南地区的产能置换为主。

  水力发电的季节性使得云南电解铝产能利用率明显偏低。2023年全年，云南全体产能利用率为82%，而全国平均为93.5%。中金以为，在给定的总产能约束下，未来两年的产能置换落地将带来云南产能占比的提高，或意味着更低的产值天花板。

  中金估计，到2025年前云南新增发电装机容量有限，依靠水电的格式难以改动。此外，云南枯水季缺电的问题或导致企业更慎重地评价其产能置换地方案，连累新增产能的开释。

  从全球供给端看，2024-2025年间，铝产能的海外增量集中于印尼、印度以及沙特等国。其间印尼绿洲项目较多，受限于电力及其他基础设施配套建造节奏，以及当地的环保要求，印尼新增产能开释或较慢。全球冶炼厂的保护或扩张性本钱开销均下滑较快，也预示着未来产能增量有限，供给过剩或得到逐渐消化。

  从需求端看，中金估计2024年我国光伏装机量将同比添加15%，组件产值将同比添加25%，对应光伏用铝需求同比增速回落至21.2%。现在我国光伏年用铝量已超修建用铝的一半，即使其增速呈现下滑，对应的增量也足以抵消地产周期疲弱带来的需求减量。

  3月13日，国务院印发《推进大规模设备更新和消费品以旧换新举动方案》，其间理解精确地提出作废轿车收回量较2023年添加约一倍，二手车交易量较2023年添加45%，废旧家电收回量较2023年添加30%。中金以为，本轮以旧换新或进一步提振下流新能源车以及消费耐用品的铝材需求。

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