中航期货大宗商品收盘点评20240220

  观点梳理：今日沪铜主力合约小幅走低，收于68320元/吨，收跌0.03%。昨日美国金融市场休市，外围指引有限。中国央行不对称降息，5年期LPR下调25个基点，幅度超出市场预期。红海局势近期进一步升级，胡塞武装与英美联军交火不断，全球贸易供应链持续恶化，原油期货价格居高不下，全球潜在通胀预期仍有上行风险。此外，美国抗通胀道路的崎岖不平，其中核心通胀下行受阻令市场不断推迟对美联储首次开启降息时点的预期。截至2月19日，Mysteel调研多个方面数据显示国内市场电解铜库存继续大幅度的增加，升至26.58万吨。一方面春节期间炼厂并不停止生产，往仓库发货量有所增加；另一方面，下游多停产放假，市场消费降至冰点，库存因此大幅度的增加。另外，节前铜矿加工费的大幅度下滑引发市场关注，目前焦点是现货TC的暴跌，按此TC计算冶炼利润转负，但长单TC并不低，国内大部分冶炼企业仍是长单为主，实际影响可能较为有限，可关注港口精矿库存、实际进口量变化等评估后续矿山紧张程度。日内工业品氛围偏空，沪铜走势也受到一定拖累，LME铜库存去化，不过国内库存累积，后续仍需观察需求恢复情况。

  观点梳理：今日沪铝主力合约明显走低，收于18690元/吨，收跌0.45%。春节假期期间，电解铝冶炼厂平稳生产为主，关注云南地区生产情况。节后需求将逐渐恢复，从Mysteel节前调研情况去看，各品种少部分企业有提前或延后放假情况，节后铝板带箔企业复工日期集中在农历初六至初八，铝型材企业复工日期集中在农历初八至初十，企业生产线天。节前及假期期间加工企业的订单有所积累，但节前原材料备货情况一般，预计节后有一定备货需求。假期期间铝锭社库累积明显，据Mysteel统计显示，截止2月18日，中国主要市场电解铝库存为64.2万吨，较节前增加16.7万吨。从历年春节假期前后主要地区电解铝仓库存储的总量对比来看，今年假期铝锭社库增幅处于相比来说较高水平，但低于去年假期增量。市场宏观氛围较弱，对有色金属价格起到抑制的作用，短期铝价或将震荡承压调整，关注节后需求及社库表现。

  观点梳理：今日沪铅主力合约低开走低，收于15845元/吨，收跌0.41%。最近废电瓶价格整体下跌，且伴随着铅价的走弱，废电瓶价格持续下调，所带来的成本端支撑有所减弱。废电瓶价格普遍回调，再生成本端支撑略走弱；矿端维持偏紧格局，国产矿TC800元/金属吨，进口矿TC35美元/吨，成本端依旧提供下方支撑；由于再生铅炼厂春节检修多于原生铅，精废价格依旧持平。春节期间多数原生铅炼厂和部分再生铅炼厂正常生产，节后货源预计偏宽松。据smm调研，春节假期归来，铅产业链上下游公司开始陆续复工，又因各大企业放假时间不一，其中部分中大型冶炼企业在春节期间照常生产，而下游企业基本处于放假状态，期间铅锭库存累积。年前国内再生铅开工不足，社会库存处于低位水平，春节期间供强需弱，节后累库兑现符合预期。短期内外市场因过剩预期或导致价格受到一定抑制，而海外因现货升水抬升维持相对偏强，国内铅价节后或维持震荡偏弱。

  观点梳理：2月20日豆油主力合约上涨，收盘价7264元/吨，涨幅0.97%。据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至02月17日，巴西大豆收割率为29.4%，上周为20.9%，去年同期为23.0%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至2月14日，阿根廷大豆作物状况评级较差为19%（上周为22%，去年53%）。USDA2月报告整体中性偏空，春节假期期间CBOT大豆价格持续下跌，CBOT豆油价格趋势偏弱。国内方面，据数据，截至2024年2月19日，全国进口大豆港口库存为761.78万吨，2月8日为745.89万吨，环比减少15.89万吨。监测显示，2月3-16日，国内油厂大豆压榨合计79万吨，还在于春节期间油厂放假停产，大豆压榨量大幅回落。预计本周国内油厂开机率将大幅度上升，油厂大豆压榨量在120万吨左右。受到原油反弹和国内豆油供需缺口影响，豆油价格反弹，但随着国内油厂开工率回升，南美大豆丰产兑现，预计豆油价格后续震荡偏弱运行，关注美豆销售情况和巴西收获进度。

  观点梳理： 2月20日棕榈油主力合约价格持续上涨，收盘价7320元/吨，涨幅1.36％。春节假期期间，马盘棕榈油价格震荡先涨后跌。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）多个方面数据显示，2024年2月1-15日马来西亚棕榈油单产减少19.42%，出油率增加0.51%，产量减少17.21%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为676949吨，较上月同期出口的828910吨减少18.33%。考虑短期由于产地季节性减产，和即将开始的东南亚集体斋月备货，对于棕榈油价格有一定支撑。马来MPOB最新报告数据显示1月底棕榈油库存为202万吨，降至6个月来最低水平。产区供应趋紧，数据支撑棕榈油。但豆类供应压力压制总体的油脂的走势，豆棕价差低位使得棕榈油性价比降低，同样压制棕榈油的价格。主力合约预计宽幅震荡，缺乏持续上行的动力。

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